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    “蛮牛型” 企业恒星科技 大举扩张之下资金链承压

      近年来,恒星科技把经营挣的钱,以及各种方式筹来的钱,大部分都投入到扩产能或新建项目中,如同一只勇往直前的蛮牛。对于”蛮牛型“企业,最重要的便是投资项目前景、投资结果是否偏离预期以及公司资金状况。

      2021年,恒星科技由于年底有机硅项目正式投产的预期,股价已走出翻倍的行情。公司还未迎来有机硅的投产,先迎来有机硅的价格暴跌,有机硅价格从63000元/吨的高点,下挫至24000元/吨。

      除了有机硅项目外,公司还有多项投资项目,如预应力钢绞线改扩建项目、年产20万吨预应力钢绞线项目、合金镀层(锌)钢丝钢绞线改扩建项目及金刚线扩产能等项目。多个投资项目下,恒星科技的资金链现状却不容乐观。公司偿债能力持续下降、财务杠杆却在进一步加大。

      有机硅项目仍未投产 有机硅价格暴跌

      2021年以来,以DMC为主的有机硅产品价格持续上升,在国庆节后首日DMC报价冲上6.42万/吨高位。相应的,有机硅指数也于本年度1月起,开启大幅上涨模式。本年内,有机硅指数最高时已翻倍,不少该板块内的股票也走出翻倍的行情。

      恒星科技虽未正式投产有机硅,但由于其“年产12万吨高性能有机硅聚合物项目”预计在2021年年底正式实现试车生产,存在如此预期,便自然成为有机硅板块的一分子。

      公司于2018年成立内蒙古恒星化学有限公司,主要负责“年产12万吨高性能有机硅聚合物项目”建设,总投资21亿,该项目预计于2021年年底正式实现试车生产。12月7日,恒星科技在投资者互动平台表示,公司有机硅产品目前正在办理安全试生产备案手续,还未试车生产。

      虽未投产,公司股价却先一步搭上有机硅大行情列车。2021年公司股票自底部2.88元/股,最高攀升至7.26元/股,上涨近3倍。

      值得关注的是,恒星科技的有机硅项目还未试车,有机硅价格已迎来了大幅下跌。有机硅价格自10月份达到阶段高点63000元/吨后,持续下跌,目前市场价格已接近24000元/吨。以鲁西化工及山东东岳化工的有机硅产品销售为例,10月9日的报价约合64100元/吨,12月10日的报价约合24500元/吨。

    (资料来源:生意社 新浪财经)

    (资料来源:生意社 新浪财经)

      (资料来源:网络 )

    (资料来源:网络 )

      (资料来源:网络)

    (资料来源:网络)

      在10月份有机硅价格持续上行之前,有机硅赛道上并不缺乏行业新进入者,包含富祥药业等;也不乏老牌龙头,大扩产能,进一步打造规模优势,如有机硅、无机硅双龙头合盛硅业在9月份就公告称,将出资76.15亿元投建年产40万吨工业硅和20万吨有机硅项目。

      随着越来越多的进入者战略布局有机硅,行业竞争将愈发激烈,恒星的有机硅何时能投入生产?能否成为公司新的业绩增长极,仍有待进一步观察。

      “蛮牛型”企业  大举扩产能

      从公司产品销售占全部营收的比例来看,钢帘线、顶应力钢绞线、钢绞线占比(据2021中报最新披露数据)较高,分别为38.49%、27.97%及15.57%。2020年,恒星科技营业收入为28.33亿元,同比下降16.34%。

      (资料来源:wind资讯 新浪财经)

    (资料来源:wind资讯 新浪财经)

      但近年来,为追求业绩的增长,恒星可谓是“大举扩产能”。

      除了上一节讲到的公司豪掷21亿成立子公司恒星化学,打造年产12万吨高性能有机硅聚合物项目外,恒星科技近期还通过非公开发行股票方式募集6.38亿元,据公司公告显示,此次扣除发行费用后的募集资金净额将用于预应力钢绞线改扩建项目、年产20万吨预应力钢绞线项目、合金镀层(锌)钢丝钢绞线改扩建项目。

    (资料来源:公司公告)

    (资料来源:公司公告)

      除此之外,恒星科技于2021年8月发布公告称,将投资2.23亿元建设年产1000万KM超精细金刚线改扩建项目,项目建设周期为12个月。然而,在该项目尚未完成之时,公司11月16日又发公告称,拟投资6.76亿元建设年产3000万KM超精细金刚线项目。这两个项目建成后,公司累计可实现年产4600万KM的金刚线生产能力。

      (资料来源:新浪财经)

    (资料来源:新浪财经)

      通过公司的公告以及在建工程情况来看,恒星科技正不断地扩产能,以探索第二业绩增涨级。预计所有项目实施完成之后,恒星科技将增加销售收入54.25亿元,销售收入规模将较目前水平大幅提升。

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