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    新业受阻重拾旧业,转亏的泰和诚医疗何时迎来“暖春”?

      近年来分级诊疗强基层的建设潮中,作为高发病、慢性病、大病的肿瘤医疗服务成为了基层公立医院短期内很难弥补的短板,因此也给市场化办医提供了一片蓝海市场。而泰和诚医疗(CCM.US)正是这片蓝海市场的“冲浪者”之一。

      虽然当前国内肿瘤医疗服务市场中,公立医院仍占据主导地位,但伴随着肿瘤患者的不断增加,民营肿瘤专科医院也正不断壮大,其中便不乏“半路出家”的企业。以港股企业海吉亚医疗为例,这家公司通过2009年收购伽玛星科技,以放疗起家,向合作放疗中心提供放疗业务。随后通过“自建+收购”拓展以肿瘤为核心的综合性医院,目前已成为全国最大肿瘤医疗集团。

      泰和诚医疗的发展路径与海吉亚相似,其早期主营业务为通过医疗设备租赁与公立医院合作管理肿瘤治疗中心,2009年纽交所上市后,泰和诚才开始向肿瘤医院方向进军。

      然而,与海吉亚医疗蒸蒸日上的业绩相比,近年来,泰和诚连年遭遇亏损,并且在近期公司发布的2021年上半年财报中,泰和诚仍处在亏损状态。通过分析最新出炉的财报,投资者或能对这家公司的业务发展情况有一定了解。

      双轨发展路径还能走多远?

      与海吉亚走的“抓住医疗服务供给缺口布局三四线城市”发展路径不同,由于从合作中心模式转型肿瘤医院市场,因此,在泰和诚的发展路径中,合作中心是一道跨不过去的坎。这也是其与海吉亚在市场定位上的区别所在。

      智通财经了解到,在美股上市后,泰和诚开始从合作中心模式向肿瘤医院模式转型,降低对公立医院医生资源和客户资源的业务依赖。其中合作中心和合作医院的数目,从2008年的83、55家,降至2018年的31、21家。与此同时,该业务毛利率也从85.07%大幅降至36.56%。

      不难看出,在宣布业务转型后,泰和诚合作中心业务10年后的整体规模和盈利能力都较IPO时有了较为严重的下滑。究其原因,在于近年来多家医院选择通过买断设备的方式与泰和诚结束合作关系。

      而在这一现象的背后,是国内市场放疗设备数量增长,让放疗中心年均治疗肿瘤患者数目逐年下降。在愈发激烈的市场竞争下,医院在收益分配上的话语权不断加大,间接导致了泰和诚合作中心业务的盈利能力下滑。

      通过以上背景解读,投资者便不难理解为何在2020年上半年,公司合作中心业务收入大幅降至3767.4万元。不过,受疫情缓和以及公司开发医疗器械云系统解决方案,用于其现有的医疗设备和消耗品销售服务的正向因素影响,泰和诚合作中心业务在今年上半年再度实现大幅提高,实现收入1.29亿元,同比增长241.4%。

      与大幅增长的合作中心业务相比,泰和诚的肿瘤医院业务收入增长虽稍显乏力,仅有41.7%。但是与同行横向对比来看,海吉亚医疗的2021年中报预告收入同比增长47.7%,信邦制药2021年Q2季度收入同比增长14.6%,盈康生命2021年Q2季度收入同比增长5.42%,可见泰和诚医院业务收入增速尚在行业前列。

      但利润方面,海吉亚和信邦的归母净利润增速分别达到8287.27%和326.95%,相比之下泰和诚当期却同比转亏,净亏损为1.72亿元。

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